在固定資產投資持續增長、鋼價溫和上行和出口大幅回升背景下，預計2010年機械行業的景氣度將大幅提升。機械行業的子行業眾多，表現有所分化。具體來看，工程機械行業、軌道交通制造業、重型機械行業的下游需求顯著回暖，有望率先復蘇；機床和造船子行業全面復蘇尚需等待，但也存在交易性投資機會。

    全球經濟、發達國家經濟與我國機械行業出口緊密相關

    數據來源：中信證券

    需求回升力度大于成本上升幅度

    在固定資產投資持續增長、鋼價溫和上行、出口大幅回升的背景下，預計2010年機械行業的景氣度將較2009年大幅提升。首先，機械行業的主要驅動因素是下游制造業和基建行業的新增產能或產能改造，因此固定資產投資將成為拉動機械行業業績的直接動力。中金公司認為，受基數增加的影響，2010年基建投資增速將有所回落，但依然保持在10%以上，房地產投資增速預計在20-25%；隨著制造業的盈利狀況逐步好轉，2010年的投資有望較2009年有所提升。分析師預測，2010年固定資產投資有望保持24%的增長速度，這將成為機械行業的正面驅動因素。

    其次，在機械類企業的成本中，鋼材成本占比很大，鋼價的波動是影響行業盈利的重要因素。鋼價的回升，往往伴隨著經濟的回暖和機械企業需求的改善。歷史數據顯示，在鋼材價格穩步回升階段，機械產品的需求回升力度大于成本上升力度，機械行業利潤率上升，相關公司的股價有較好表現，例如在2006-2007年就是如此。分析人士指出，由于鋼鐵行業產能較大，2010年的鋼價將溫和上漲。在此背景下，機械行業的需求增長將快于鋼材價格上漲，機械類上市公司的盈利回升有望加速。

    再次，隨著世界經濟復蘇的預期不斷增強，2010年機械行業海外需求也有望隨之改善。中信證券指出，我國機械行業出口與全球經濟增長之間存在顯著的正相關關系，若全球經濟增長1個百分點，機械行業出口會相應增加8.9個百分點。目前我國機械產品的國際競爭力與日俱增，2010年出口大幅回升是大概率事件。考慮到匯率、出口貿易摩擦等因素，中信證券預計2010年我國機械出口增速約為15%，機械行業將迎來出口復蘇的主題性投資機會。2010年機構集中推薦個股股票池

    股票代碼股票簡稱推薦理由2010年ＥＰＳ

    機構預測區間

    600031三一重工混凝土機械2010年增長樂觀，定向增發注入挖掘機資產即將完成。1．67－2．10元

    000425徐工機械2009-2010年動態市盈率明顯低于行業平均水平。2．09－2．46元

    000157中聯重科出口有望大幅提升，產品高端化提升毛利率，受益國家大規模高鐵項目，旋挖鉆機銷售良好。1．34－1．85元

    000680山推股份推土機市場份額居國內首位，出口復蘇在即。0．62－0．84元

    600761安徽合力出口占比高，2010年出口將明顯好轉，未來業績彈性大。0．44－0．75元

    002097山河智能液壓靜力壓樁機、旋挖鉆機、多功能小型液壓挖掘機等，具備長期成長潛力。0．47－0．60元

    000039中集集團2010年全球集裝箱運輸量有望實現4％正增長，公司受益于集裝箱業務回暖。0．34－0．50元

    601766中國南車2010年將交付100列左右動車組，公司研制的交流傳動六軸7200千瓦電力機車將成為我國鐵路運輸又一主型機車。0．19－0．25元

    000528柳工裝載機發展良好，汽車起重機整合順利，挖掘機正在改進。1．06－1．35元

    600458時代新材公司風機葉片預計2010年銷量可達400套，毛利率28％左右。0．62－0．88元

    2010年機械行業整體趨勢向好，但子行業復蘇時點早晚有所不同。在眾多子行業中，工程機械和軌道交通制造業有望率先復蘇，景氣度大幅回升，機床、造船等子行業稍微遜色，全面復蘇尚待時日。為應對金融危機而加大的投資對工程機械行業拉動效應明顯，隨著高鐵、水利、公路等項目陸續開工，工程機械市場的需求被激發，2009年國內工程機械行業整體發展超出多數人年初的預期。由于2009年的新上項目多，2010年仍要有資金配套跟上，才能完成并形成效益。

    因此，預計2010年固定資產投資增速仍將維持在高水平上，工程機械行業的景氣程度仍將持續回升。

    招商證券指出，當前經濟發展已進入政策刺激和內在需求回升的雙重階段，預計2010年政府投資較2009年將略有增長，房地產和制造業盈利回升將帶動民間投資大幅反彈。

    在此背景下，房地產、采掘和工程施工等行業將大幅增長，從而帶動工程機械的需求繼續保持旺盛，特別是挖掘機、混凝土機械、起重機等產品。

    同時，我國工程機械行業具有成本優勢和規模優勢，產品性價比高，出口空間廣闊。09年工程機械出口已見底，預計2010年出口增速可達20%以上，特別是推土機和叉車的出口恢復值得看好。在個股方面，分析師普遍看好三一重工、徐工機械、安徽合力等。

    對于軌道交通制造業來說，當前強勁的鐵路建設投資將至少持續到2012年，未來三到五年行業將迎來巨大發展機遇。隨著鐵路和城市軌道交通建設持續升溫，2010年行業將保持快速增長勢頭。隨著經濟持續回暖，鐵路運量上升，預計2010年客貨車的訂購量將增長20%-30%。

    此外，我國鐵路設備企業在全球的市場份額較低，隨著國外鐵路貨運需求回升，我國鐵路設備企業的火車出口也有望逐步增加，長期來看，海外市場空間較大。